招商证券研报列出本次五一假期国内数据五大看点好牛优配。
以下为其核心观点
出行：居民国内长途出行意愿高涨。1）本次五一假期居民长途出行需求大幅增加。4月30日至5月3日，全社会跨区域流动量超11亿，日均人流量为2.82亿，同比来看，较2019年、2024年同期明显走高。2）自驾出行依然是道路出行的主要方式。3）4月30日至5月3日，全国迁徙规模指数为1158.69，明显高于2021、2023、2024年同期水平，分别较2023、2024年增长15.60%、21.41%。
旅游：国内游表现较好，四线及以下城市消费升级意愿明显。1）与去年相比，国内游与出境游同比增长明显，但与2019年相比，国内游表现好于出境游。出境游方面，路程较近的东亚和东南亚航班占比较高。在单一出境目的地选择上，日本、韩国位居前列，同比增速分别为51.52%和17.16%，泰国排位第三，但同比增速下行，录得-17.56%，越南排位第七，但同比增速上行明显，收录72.22%。2）携程发布的《五一旅游出行预测报告》显示，今年假期旅游消费呈现“长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭”三大特征。5月5日，去哪儿发布《史上最火五一出游报告》显示，小城居民消费升级意愿提升、反向旅游同比增幅较大成为今年“五一”假期主要亮点。3）从部分地区的旅游人数和旅游消费情况看，今年“五一”假期，旅游人次和消费同比增长均较快。
电影市场：量价齐跌，一线城市电影消费惨淡，二线城市表现最好。1）从“量”看，截至5月3日，档期票房合计仅为5.15亿，平均单日票房仅有1.72亿，即使4日、5日票房同为1.72亿元，2025年五一档电影票房也不足9亿，大幅低于去年同期15.28亿。从“价”看，，截至5月3日，全国平均票价仅有39.52元，较2024年同比下滑2.2%，较2019年同期下跌9.19%。2）截至5月3日，本次五一假期票房占比最高是二线城市，达到2.26亿，其次是四线城市，达到1.06亿，最少是一线城市，仅有0.86亿。
消费：“以旧换新”消费动能强劲。1）促消费政策叠加节假日效应，零售、餐饮消费显著增长。2）政策补贴下的以旧换新叠加五一消费黄金期，汽车、家电等大件耐用品消费增速可观。
房地产市场：整体来看，一系列五一假期房地产促销举措一定程度上提振了楼市信心，假期地产销售面积略好于去年，一线>二线>三线。一线城市居民购房意愿明显修复，但一线城市以下观望情绪仍然浓厚，能否转化为可持续的实际成交量还有待进一步观察。
以下为正文
一、出行：居民国内长途出行意愿高涨
本次五一假期居民长途出行需求大幅增加。4月30日至5月3日，全社会跨区域流动量超11亿，日均人流量为2.82亿，同比来看，较2019年、2024年同期明显走高。其中，较2019年、2024年同期分别增长26.79%、5.51%。按出行交通方式来看，铁路、公路、水路、航运日均客运量分别为1978.05、25843.50、168.75、222.5万人次，分别较2019年同期增长39.01%、37.00%、10.87%、28.58%，而较2024年同期增长10.71%、4.62%、37.43%、13.60%。其中，公路客流量占比最高，达到91.6%。
自驾出行依然是道路出行的主要方式。继续拆分公路的营业性和非营业性客运发现，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员日均出行量达22253.5万人次，比2019、2024年同期增长20.88%、4.50%，公路营业性日均客运量为3590万人次，比2019年同期下降21.01%好牛优配，却比2024年同期增长5.43%。非营业性客车出行持续增加表明，随着汽车在大众家庭的普及，公众出行习惯发生结构性变化，自驾出行逐渐成为主力军。
市内出行方面，4月30日至5月3日，地铁日均客运量较2019年、2024年同期均继续走高，为2019年同期水平的135.62%，较2024年同期增长5.95%。今年五一期间的地铁日均客运量为8409.95万人次。4月30日至5月3日，百城拥堵延时指数均值为1.53，明显低于2024年同期的1.55，一线城市拥堵延时指数要低于全国平均水平，录得1.49，一方面五一假期从一线城市返乡探亲人员比例较高，往往属于净迁出地，城内交通拥堵状况自然偏低，另一方面或与交通部门提前研判和强化部署有关。
4月30日至5月3日，全国迁徙规模指数为1158.69，明显高于2021、2023、2024年同期水平，分别较2023、2024年增长15.60%、21.41%。五一假期正值春夏之交出游旺季，外出踏青、探亲访友，居民长途出行的意愿相对更旺。4月30日至5月3日，分重点省市净迁入、迁出规模来看，安徽、江西、河南、河北、山东五省的人口净迁入规模指数分别达到23.63、19.55、27.94、26.35、17.73，广东、上海、北京三省市的累计净迁出规模指数相对更大，分别达到37.03、43.37、51.01，同时浙江、江苏、天津也呈现人口净迁出状态。可以看出，人口净迁入省份多为经济欠发达区，外出务工人员偏多，五一假期以返乡探亲为主；而人口净迁出的省市均处发达沿海地区，外来务工人员聚集地。
二、旅游：国内游表现较好，四线及以下城市消费升级意愿明显
与去年相比，国内游与出境游同比增长明显，但与2019年相比，国内游表现好于出境游。航班管家民航运营简报显示，2025年4月28日-5月5日期间，全国民航执行客运航班量近11.2万架次，日均航班量16074架次，同比2024年上升6.4%，同比2019年上升12.6%，其中国内航班量96515，同比2019年上升18.3%；国际航线航班量13399架次，同比2024年上升22%，同比2019年下降9%。
出境游方面，路程较近的东亚和东南亚航班占比较高。在单一出境目的地选择上，日本、韩国位居前列，同比增速分别为51.52%和17.16%，泰国排位第三，但同比增速下行，录得-17.56%，越南排位第七，但同比增速上行明显，收录72.22%。国家移民管理局表示，今年“五一”假期，全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27%。从出境游区域占比看，东南亚、东亚、欧洲、西亚、大洋洲、北美占比靠前，分别为38.55%、37.82%、10.99%、3.9%、2.51%和2.04%。
携程发布的《五一旅游出行预测报告》显示，今年假期旅游消费呈现“长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭”三大特征。在“请4休11”拼假策略带动下，跨市住宿订单占比已突破80%，县域市场高星酒店消费反超高线城市，入境游订单同比激增173%，全民开启“假日经济新玩法”。从供给侧来看，目的地通过"微度假综合体+非遗活化"模式完成配套升级，而需求侧消费者以"错峰避堵、深度体验"重构出行决策模型。在“供需双侧共振”带动下，今年五一期间，旅游下沉化趋势更加明显，四线及以下城市消费升级趋势显著于三线及以上城市。市场旅游热度同比增长25%，增速高出高线城市11个百分点。此外，小城“钞能力”显现，高星酒店消费占比碾压高线城市。
小城居民消费升级意愿提升、反向旅游同比增幅较大成为今年“五一”假期主要亮点。5月5日，去哪儿发布《史上最火五一出游报告》，报告显示，在去哪儿平台上，购买“人生第一张机票”总量同比去年增三成。19-22岁大学生、60+老年旅客增幅最高；三线及以下城市和县城居民增幅高于一线城市。小城居民和“新银发”一族，是今年五一消费升级意愿最强的群体；反向游、文化+旅游，景区门票预订同比增超四成。全国超23场音乐节，带动热门城市酒店预订增幅超3倍；一线和新一线城市居民，更倾向于去探索宝藏县城。去哪儿用户酒店预订遍布全国1230个县，覆盖全国近九成的县。多地入境游增幅超一倍。
从部分地区的旅游人数和旅游消费情况看，今年“五一”假期，旅游人次和消费同比增长均较快。1）江苏：假期前三天，全省A级景区、乡村旅游重点村等共接待游客565.74万人次，消费总额20.95亿元，同比分别增长17.8%和17.2%。2）甘肃：乡村旅游接待游客334.6万人次，消费11.54亿元，同比分别增长18.5%和29.81%。3）黑龙江：假期前三天接待游客921.5万人次，同比增长13.8%，冰雪旅游向生态游转型。反向旅游趋势明显，县域景区如五大连池、镜泊湖热度攀升，民宿订单增长超30%。
三、电影市场：量价齐跌，一线城市电影消费惨淡，二线城市表现最好
五一档电影市场消费呈现“量价齐跌”特征。量的视角，截至5月3日，档期票房合计仅为5.15亿，平均单日票房仅有1.72亿，即使4日、5日票房同为1.72亿元，那么2025年五一档电影票房也不足9亿，大幅低于去年同期的15.28亿。价的视角，截至5月3日，全国平均票价仅有39.52元，较2024年同比下滑2.2%，较2019年同期下跌9.19%。
分区域来看，区域分化加剧，一线城市电影消费惨淡，二线城市表现最好。截至5月3日，本次五一假期票房占比最高的是二线城市，达到2.26亿，其次是四线城市，达到1.06亿，最少的是一线城市，仅有0.86亿。一线城市的平均票价最高，为46.89元，其他城市平均票价均不到40元。二线城市观影人次也是最多，目前达到565.9万人次，一线城市最少，不及200万人次。
根据灯塔专业版APP数据统计，截至5月5日上午10时，国庆档电影票房（含预售）占比最高的是《水饺皇后》，档期票房累计1.94亿；其次是《猎金游戏》，档期票房累计1.20亿。
四、消费：“以旧换新”消费动能强劲
生活必需品供应充足，价格运行平稳。据商务部商务大数据监测，五一假期前夕，全国200家大型农副产品批发市场水果、肉类、鸡蛋、蔬菜交易量比此前一周分别增加1.9%、1.8%、0.8%和0.6%。截至4月29日，粮食、食用油、猪肉价格与一周前基本持平，蔬菜、鸡蛋、羊肉、牛肉价格分别略有下降。
促消费政策叠加节假日效应，零售、餐饮消费显著增长。湖北省，银联商务大数据显示，5月1日至2日，全省零售餐饮业累计实现交易额125.47亿元，比2024年同期增长6.35%。其中，零售业、餐饮业累计分别实现交易额112.59亿元和12.88亿元，同比增长6.13%和8.31%。天津市，市商务局监测数据显示，431家重点商贸企业首日实现销售额3亿元，同比增长1.7%，同时监测的180家餐饮企业假期首日营业额和客流量同比分别增长了5.7%和17.1%。此外，杭州零售、餐饮、批发、住宿、娱乐等五大行业实现消费金额40.16亿元，重庆江北区重点商圈打造的渝味360碗国潮美食活动日均销售超40万元，成都国际空港商圈每天迎来客流超30万人，周边的奥莱商场单日销售突破2000万元。此外，三亚市在五一期间发放餐饮消费券及离岛免税消费券，总额达1600万元。
政策补贴下的以旧换新叠加五一消费黄金期，汽车、家电等大件耐用品消费增速可观。全国层面上看，苏宁易购数据显示，假期首日全国以旧换新销售同比增长超61%，门店客流同比提升150%。浙江，北京，江苏成为换新消费增长最显著地区，增速分别为112.05%、95.2%、83.73%。受到返乡探亲及品质家电更新影响，电脑成为五一假期首日销售增速表现突出的品类，同比增长213.29%。分区域来看，江苏盐城发放200 万元汽车消费券，重点倾斜新能源汽车；上海扩大汽车置换补贴范围，汽车门店客流量增长 30% 以上；宁夏、贵州等地举办家电以旧换新主题活动，释放绿色智能消费需求。湖北省银联商务大数据显示，5月1日至2日，全省家用电器店、电子商品店、家居建材店累计实现交易额分别同比增长24.84%、35.26%、11.19%。截至5月2日，全省汽车以旧换新9.92万辆，3C数码、家电、厨卫、电动自行车以旧换新总销售量2595.5万台，拉动消费超466亿元。
五、房地产市场：假期地产销售面积略好于去年，一线>二线>三线
五一假期前多个省市出台房地产促销及补贴政策。苏州市5月2号公布，在“苏心购房季”活动期间（2025年5月1日-2025年6月30日），江苏省苏州全市范围实施购房补贴政策。购买苏州市新建商品住房（不包括人才房、拆迁安置房等）的购房家庭，可享受购房合同金额的0.5%的补贴（以网签备案合同金额为准）。购房家庭取得不动产权证后，由购买的新房所在县级市（区）负责按程序发放补贴。4月30日，武汉住房和城市更新局发布房地产新政，包含二套房公积金贷款额度提高至120万，将多孩补贴从新城区扩大到武汉全市，购买新房者，二胎、三胎分别补贴6万、12万；卖旧换新，购置新房契税直接全补等内容。安徽省铜陵市举办“五一”期间商品房促销活动，发放购房消费券，实名领取1万元/张，限时核销，叠加房企优惠。持券人须在2025年4月28日至5月31日完成定购并签署定购协议，在售楼部现场核销，逾期无效。
整体来看，一系列五一假期房地产促销举措一定程度上提振了楼市信心，假期地产销售面积略好于去年，一线>二线>三线。一线城市居民购房意愿明显修复，但一线城市以下观望情绪仍然浓厚，能否转化为可持续的实际成交量还有待进一步观察。
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